量寬價高

白貴才 原創 | 2017-10-16 12:27 | 收藏 | 投票

  

  量寬價高,簡單的說,反映的是央行向市場投放的貨幣量相對增多,但是資金的利率卻沒有相對下降,甚至是反向上升的一種不合常理的現象。因為,正常情況下,投放的貨幣量增大,資金利率就會下降,投放的貨幣量減少,資金利率就會下降。

  量寬價高是現實中的一個反常現象。表現為央行幾度降息、降準,之后資金利率反而走高,成為貨幣市場的怪現象。現在,我們正處在這樣一個“量寬”反而“價高”的事實中。

  中國社會科學院李揚《破解“儲蓄不足”和“雙缺口”困局》:“經歷了長達30余年年均9.8%的高速增長,如今的中國已進入了以中高速增長為外在特征的新常態。資源配置效率下降、人口紅利式微、資本積累效率降低、資源環境約束增強、產能過剩、杠桿率飆升、以及金融領域“量寬價高”悖論等同時出現,既是導致經濟增長速度下滑的原因,也是擺在我們面前的新挑戰。”(2017-10-13亞洲城最新在線網址)

  2015年4月1中國證券報文章《資金量寬價高降價有賴降準》:“分析人士指出,回購利率上漲反映出銀行體系資金成本上升,背后主要原因在于銀行體系缺乏低成本的資金注入。一方面,外匯流入減少,新增外匯占款下降,導致低成本的基礎貨幣供給下降,雖然央行進行了投放,但主要通過成本較高的MLF、SLF等進行,降準次數有限,導致增量資金成本上升;另一方面,居民財富重配現象持續上演,社會資金大量流向股市等風險資產領域,導致銀行吸儲成本持續上升,突出反映為降息后理財收益率仍居高不下。從這一點來看,當前流動性量寬價高并非好現象,至少距離央行降低融資成本的目標還有很大差距,未來資金利率有效下行,或期望外匯占款恢復高增長,或依賴央行通過降準等投放低成本資金,目前來看,后者顯然更為實際。”

  2017年9月29日中國人民銀行發布《關于對普惠金融實施定向降準的通知》。個人理解是針對“量寬價高”開出藥方之一。

  亞洲外匯網文章《央行定向降準與寬松無關是在引導貨幣流向》:“央行決定從2018年起對普惠金融實施定向降準就是一次存量重組,就是金融領域里的一項供給側改革。所以,它跟量化寬松無關,跟央行放大招釋放流動性無關。其實,央行行長周小川早在今年3月26日的博鰲亞洲論壇上就說過:“前些年,穩健略偏寬松的貨幣政策不僅造成了流動性的脫實向虛,還成了房地產市場狂飆的主要誘因。”所以,央行從今年開始實行穩健中性的貨幣政策,在這一貨幣政策下,引導貨幣流向意義重大。……在美聯儲開始資產縮表、歐洲央行開始收縮貨幣的國際大背景下,中國是不可能背離世界潮流而獨自進行量化寬松的。如果那樣,人民幣的匯率就會出現大問題,匯率出了大問題,我們離系統性風險的發生就不遠了。所以,從防范金融風險的角度,我們也不可能實行量化寬松。我們的金融監管部門已經越來越成熟,精調和引導已成為他們的工作常態。”(10月16日金融界網外匯頻道)

  鏈接:定向降準通知全文(源于央行網站):

  中國人民銀行文件銀發〔2017〕222號

  中國人民銀行關于對普惠金融實施定向降準的通知

  中國人民銀行上海總部,各分行、營業管理部,各省會(首府)城市中心支行,深圳市中心支行;各國有商業銀行,股份制商業銀行,中國郵政儲蓄銀行:根據國務院部署,為支持金融機構發展普惠金融業務,著力緩解小微企業融資難、融資貴問題,提高金融服務覆蓋率和可得性,為實體經濟提供有效支持,中國人民銀行決定將當前對小微企業和“三農”領域實施的定向降準政策拓展和優化為統一對普惠金融領域貸款達到一定標準的金融機構實施定向降準政策。

  現就有關事項通知如下:

  一、將定向降準政策考核范圍由現行的小微企業貸款和涉農貸款調整為普惠金融領域貸款。普惠金融領域貸款包括:單戶授信小于500萬元的小型企業貸款、單戶授信小于500萬元的微型企業貸款、個體工商戶經營性貸款、小微企業主經營性貸款、農戶生產經營貸款、創業擔保(下崗失業人員)貸款、建檔立卡貧困人口消費貸款和助學貸款。上述貸款數據采用人民銀行調查統計部門統一口徑的統計數據。

  二、對普惠金融領域貸款實施定向降準政策考核的金融機構范圍包括:國有商業銀行、中國郵政儲蓄銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行和外資銀行。

  三、適用普惠金融領域貸款定向降準政策的金融機構應同時滿足以下標準:

  (一)符合宏觀審慎經營標準:上年三個季度(含)以上宏觀審慎評估(MPA)評級均在B級(含)以上。

  (二)普惠金融領域的貸款達到一定比例。比例分為兩檔:第一檔是上年普惠金融領域的貸款增量占全部新增人民幣貸款比例達到1.5%,或上年末普惠金融領域的貸款余額占全部人民幣貸款余額比例達到1.5%;第二檔是上年普惠金融領域的貸款增量占全部新增人民幣貸款比例達到10%,或上年末普惠金融領域的貸款余額占全部人民幣貸款余額比例達到10%。

  四、人民銀行根據定向降準政策考核機制,于每年初金融機構普惠金融領域貸款相關數據采集完成后實施考核,按是否達標對其存款準備金率進行動態調整。根據考核結果,對符合本通知第三條第一檔所規定標準的金融機構,其存款準備金率在法定存款準備金率基準檔基礎上下調?0.5?個百分點;對符合本通知第三條第二檔所規定標準的金融機構,其存款準備金率在法定存款準備金率基準檔基礎上下調1.5個百分點。2018?年初對普惠金融領域貸款的首次考核使用2017年年度數據。

  五、縣域農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社、村鎮銀行繼續參與新增存款一定比例用于當地貸款考核,達標縣域法人金融機構存款準備金率按低于其法定存款準備金率基準檔?1?個百分點執行。政策性銀行、財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司繼續執行現行存款準備金率。

  六、自普惠金融領域貸款定向降準政策?2018?年實施之日起,《中國人民銀行關于定向降低部分金融機構存款準備金率的通知》(銀發〔2014〕164?號)、《中國人民銀行關于下調金融機構存款準備金率的通知》(銀發〔2015〕327號)中對小微企業和“三農”貸款實施的定向降準政策與本通知對普惠金融領域貸款實施的定向降準政策不一致的,以本通知為準。

  中國人民銀行上海總部、各分支行要嚴格按照政策標準做好轄區內金融機構存款準備金率調整工作,并將全部金融機構相關基礎數據及適用普惠金融領域貸款定向降準政策的金融機構名單報備總行。遇有重大緊急情況,及時報告總行。

  請中國人民銀行上海總部、各分支行將本通知轉發至轄區內

  城市商業銀行、非縣域農村商業銀行和有關外資銀行。

  中國人民銀行

  2017年9月29日

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